Et kig på tendensen i kartonindustrien i 2023 set fra udviklingsstatus for europæiske bølgepap-emballagegiganter
I år har kartonemballagegiganterne i Europa opretholdt høje overskud under den forværrede situation, men hvor længe kan deres sejrsrække vare? Generelt set bliver 2022 et vanskeligt år for kartonemballagegiganterne. Med stigende energi- og lønomkostninger arbejder de største europæiske virksomheder, herunder Smurf Cappa Group og Desma Group, også hårdt på at håndtere problemet med papirpriser.Papiræske
Ifølge Jeffries' analytikere er prisen på genbrugspap i Europa næsten fordoblet siden 2020, da det er en vigtig del af produktionen af emballagepapir. Derudover følger prisen på originalt pap fremstillet direkte af træstammer i stedet for genbrugskartoner en lignende udviklingsbane. Samtidig reducerer omkostningsbevidste forbrugere deres onlineforbrug, hvilket igen reducerer efterspørgslen efter kartoner. Papirposer
De glorværdige år, som COVID-19 har medført, såsom ordrer, der kører på fuld kapacitet, begrænset kartonforsyning og stigende aktiekurser hos emballagegiganter, er alle forbi. Men alligevel er disse virksomheders præstationer bedre end nogensinde. Smurfit Cappa rapporterede for nylig, at deres EBITDA steg med 43% fra slutningen af januar til september, mens deres driftsindtægter også steg med en tredjedel. Det betyder, at selvom der stadig er en fjerdedel tid til udgangen af 2022, har deres omsætning og kontantresultat i 2022 oversteget niveauet før COVID-19-epidemien.
I mellemtiden har Desma, den største gigant inden for bølgepapemballage i Storbritannien, hævet sin årlige prognose pr. 30. april 2023 og sagt, at det justerede driftsresultat i første halvår burde være mindst 400 millioner pund sammenlignet med 351 millioner pund i 2019. Mengdi, en anden emballagegigant, har øget sin basisprofitmargin med 3 procentpoint og mere end fordoblet sit overskud i første halvår af dette år, selvom den russiske forretning stadig er i en vanskeligere situation på grund af uløste problemer.Hatteæske
Desmas transaktionsopdatering i oktober var få, men det nævntes, at "omsætningen af lignende bølgepapkasser er lidt lav". Tilsvarende er Smurf Cappas stærke vækst ikke et resultat af salg af flere kartoner – deres salg af bølgepapkarton forblev uændret i de første ni måneder af 2022 og faldt endda med 3 % i tredje kvartal. Tværtimod øger disse giganter deres overskud ved at øge prisen på deres produkter.Æske til baseballkasketter
Derudover ser det ikke ud til, at omsætningen er blevet bedre. På telefonkonferencen om finansiel rapport denne måned sagde Tony Smurf, administrerende direktør for Smurf Cappa: "Handelsvolumen i fjerde kvartal er meget lig det, vi så i tredje kvartal. Vi forventer normalt at komme os igen til jul. Selvfølgelig synes jeg, at nogle markeder som Storbritannien og Tyskland har klaret sig middelmådigt i de sidste to eller tre måneder." Tørklædeæske
Dette fører til spørgsmålet: Hvad vil der ske med bølgepapkasseindustrien i 2023? Hvis markedet og forbrugernes efterspørgsel efter bølgepapemballage begynder at stabilisere sig, kan producenterne af bølgepapemballage så fortsætte med at hæve priserne for at opnå højere profit? I lyset af den vanskelige makroøkonomiske baggrund og de svage kartonleverancer, der rapporteres i USA, er analytikerne tilfredse med opdateringen fra Smurf Cappa. Samtidig understregede Smurfikapa, at "sammenligningen mellem gruppen og sidste år er ekstremt stærk, og vi mener altid, at dette er et uholdbart niveau". Julegaveæske
Investorerne er dog meget skeptiske. Smurf Cappas aktiekurs var 25 % lavere end epidemiens højdepunkt, og Desmas aktiekurs faldt med 31 %. Hvem har ret? Succes afhænger ikke kun af salget af karton og pap. Jeffries' analytikere forudsagde, at prisen på genbrugspap ville falde i lyset af den svage makroøkonomiske efterspørgsel, men de understregede også, at omkostningerne til returpapir og energi også falder, fordi det også betyder, at omkostningerne til emballageproduktion falder.
"Efter vores mening overses det ofte, at lavere omkostninger kan have en enorm drivende effekt på indtjeningen. Endelig vil fordelene ved omkostningsreduktion for producenter af bølgepapkasser vise sig før en potentiel lavere kartonpris, som er mere viskøs i faldsprocessen (forsinkelse 3-6 måneder). Generelt opvejes indtjeningsmodvinden fra lavere priser delvist af omkostningsmodvinden i indtjeningen," sagde Jeffries-analytikere. Beklædningskasse
Samtidig er selve efterspørgselsproblemet ikke helt ligetil. Selvom e-handel og afmatning har udgjort en vis trussel mod bølgepap-emballagevirksomheders præstationer, er den største andel af disse gruppers salg ofte i andre forretninger. I Desma kommer omkring 80 % af indtægterne fra hurtigomsættelige forbrugsvarer (FMCG), som primært er produkter, der sælges i supermarkeder. Omkring 70 % af Smurf Cappas kartonemballage leveres til FMCG-kunder. Med udviklingen af terminalmarkedet skulle dette vise sig at være fleksibelt. Desma har bemærket den gode vækst inden for plastsubstitution og andre områder.
Derfor er det usandsynligt, at den, på trods af udsvingene i efterspørgslen, vil falde under et vist punkt – især i betragtning af tilbagevenden fra industrikunder, der er blevet hårdt ramt af COVID-19-epidemien. Dette understøttes af MacFarlane (MACF)'s seneste præstation, som påpegede, at kundernes genopretning inden for luftfarts-, ingeniør- og hotelbranchen opvejede virkningen af afmatningen i online shopping, og virksomhedens omsætning steg med 14 % i de første seks måneder af 2022. Leveringsboks til kæledyrsfoder
Bølgepappakkerier bruger også epidemien til at forbedre deres balancer. Tony Smoffey, administrerende direktør for Smoffey Kappa, understregede, at hans virksomheds kapitalstruktur var "i den bedste stand i vores historie", og at gæld/overskud før amortisering-multiplet var mindre end 1,4 gange. Miles Roberts, administrerende direktør for Desma, var enig i dette i september og sagde, at gruppens gæld/overskud før amortisering-forhold er faldet til 1,6 gange, "hvilket er et af de laveste forhold i mange år".forsendelseskasse
Alt dette tilsammen betyder, at nogle analytikere mener, at markedet har overreageret, især i tilfældet med FTSE 100-indeksaktierne, hvis prisfastsættelse faldt med så meget som 20 % i forhold til den generelt forventede fortjeneste før amortisering. Deres værdiansættelse er bestemt attraktiv. Desma's forward P/E-forhold er kun 8,7, mens femårsgennemsnittet er 11,1, mens Smurfikapa's forward P/E-forhold er 10,4, og femårsgennemsnittet er 12,3. Det afhænger i høj grad af, om virksomheden kan overbevise investorerne om, at de kan fortsætte med at have overraskende resultater i 2023.forsendelsesboks til postforsendelse
Opslagstidspunkt: 27. dec. 2022